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科创板如何申购新股

  科创板之所以意义重大,除了是一个全新的股票交易板块,更关键的是,它是注册制推行的试验田,在注册制下,如何对企业上市定价、节奏、规模实现市场化?股票发行价格如何确定?网下配售和网上申购有什么要求?这些疑问都可以在上交所发布的《发行与承销管理实施办法》中找到答案。

  据上交所相关负责人1月30日在媒体通气会上介绍,科创板股票的发行规定作出了多项重大改革。结合《发行与承销管理实施办法》的具体条文,梳理出四方面的突破重点。

  《办法》第四条规定,首次公开发行股票应当向证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者以询价的方式确定股票发行价格。

  媒体记者了解到,询价只对机构投资者开放,取消了直接定价,这一改革内容与目前香港市场的机制类似,通过发挥机构投资者询价的作用,形成一个价格。

  根据《办法》第七条,参与询价的网下投资者可以为其管理的不同配售对象账户分别填报一个报价,每个报价应当包含配售对象信息、每股价格和该价格对应的拟申购股数。同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个。

  其中,3个报价的限制也比目前的只允许1个报价的要求大大放开。据相关负责人介绍,这是因为考虑到一些基金公司管理的不同产品会有不同的报价诉求,所以在科创板的制度设计上进行了放宽。

  (一)公开发行后总股本不超过4亿股的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。

  (二)公开发行后总股本超过4亿股或者发行人尚未盈利的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的80%。

  上述负责人介绍,网下初始发行比例限制大大调高,网下发行量主要是给机构投资者,如果比例太低,机构投资者无法做到充分报价。

  《办法》第十三条规定,每一个新股申购单位为500股,申购数量应当为500股或其整数倍,但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一,且不得超过9999.95万股,如超过则该笔申购无效。

  目前A股“打新”的最小单位是每手1000股,科创板“打新”的标准相比之下是打了对折。为什么要进行这一改变呢?上交所相关业务负责人介绍,在制度设计时主要是希望更多人能够中签,分享到科创板的收益。

  此外,“打新”的门槛要求是持有市值达到10000元以上,每5000元市值可申购一个申购单位,不足5000元的部分不计入申购额度。

  现行新股的战略配售门槛是4亿股,科创板则将门槛大幅降低至1亿股。甚至,不到1亿股的也可以允许,只是配售占比上限由30%降低至20%。

  《办法》第十五条规定,(战略配售)首次公开发行股票数量在1亿股以上的,可以向战略投资者配售。战略投资者配售股票的总量超过本次公开发行股票数量30%的,应当在发行方案中充分说明理由。首次公开发行股票数量不足1亿股,战略投资者获得配售股票总量不超过本次公开发行股票数量20%的,可以向战略投资者配售。

  此外,《办法》允许高管员工通过资管计划参与配售。这项规则的设计思路也十分贴近实际,”因为科创企业的核心是人”。

  市场关注的绿鞋机制也水落石出,根据规定,发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的15%。

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